资本金利润率
6．资本金利润率
资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金酌盈利能力。其计算公式为：
资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额/资本金×100%
例4．某建设项目的总投资为6500万元，年利润总额为1100万元，则该建设项目的投资利润率为( )。
A．16．92％
B．18．34％
C．19．65％
D．17．46％
答案：A
例5．在下述指标中，属动态指标的是( )。
A．投资利润率
B．投资利税率
C．内部收益率
D．资本金利润率
E．净现值
答案：C．E
二、建设项目的国民经济评价
财务评价是从项目角度考察项目的赢利能力和偿债能力，在市场经济条件下，大部分项目财务评价结论可以满足投资决策要求。但有些项目需要进行国民经济评价，从国民经济角度评价项目是否可行。需要进行国民经济评价的项目主要是铁路、公路等交通运输项目，较大的水利水电项目，国家控制的战略性资源开发项目，动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目，以及主要产出物和投入物的市场价格不能反映其真实价值的项目。
国民经济评价的研究内容主要是识别国民经济效益与费用，计算和选取影子价格，编制国民经济评价报表，计算国民经济评价指标并进行方案比选。
(一)国民经济效益与费用识别
项目的国民经济效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的国民经济费用是指国民经济为项目付出的代价，分为直接费用和间接费用。
1．直接效益与直接费用
直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。一般表现为增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益；替代效益较低的相同或类似企业的产出物或者服务，使被替代企业减产(停产)从而减少国家有用资源耗费或者损失的效益；增加出口或者减少进口从而增加或者节支的外汇等。
直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。一般表现为其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗用的资源费用；减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效益；增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。
2．间接效益与间接费用
间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价中，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益与费用。通常把与项目相关的间接效益(外部效益)和间接费用(外部费用)统称为外部效果。
外部效果的计算范围应考虑环境及生态影响效果，技术扩散效果和产业关联效果。为防止外部效果计算扩大化，项目的外部效果一般只计算一次相关效果，不应连续计算。
3．转移支付
项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的“转移支付”，不计做项目的国民经济效益与费用。转移支付的主要内容包括：
(1) 国家和地方政府的税收；
(2)国内银行借款利息；
(3)国家和地方政府给予项目的补贴。
如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益与费用中剔除在国民经济评价中计做转移支付的部分。
例6转移支付不计做项目的国民经济效益与费用，它的内容包括( )。(2004考题)
A．国家和地方政府的税收
B．国家和地方政府的投资
C．国内银行借款利息
D．国外银行借款利息
E．国家和地方政府给予项目的补贴
答案：A CE
例7.建设项目国民经济评价中，项目的国民经济效益可分为（ ）。(2005考题)
A.宏观效益
B.直接效益
C.微观效益
D.间接效益
E.经济效益
答案：B D
(二)国民经济评价指标计算
根据国民经济效益费用流量表计算经济内部收益率和经济净现值等评价指标产品出口创汇及替代进口节汇的项目要计算经济外汇净现值、经济换汇成本、经济节汇成本等指标。
1．经济内部收益率(EIRR)
经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标，它表示项目占用资金所获得的动态收益率，也是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其
表达式为：
∑（B—C）t(1+EIRR)—t=0 (t=1—n)
式中 B——国民经济效益流量；
C——国民经济费用流量；
（B—C）t——第t年的国民经济净效益流量；
n——计算期。
经济内部效益率等于或者大于社会折现率，表示项目对国民经济的净贡献达到或者超过要求的水平，应认为项目可以接受。
2．经济净现值(ENPV)
经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，是用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。计算公式为：
ENPV=∑（B—C）t (1+is)—t (t=1—n) (2—13)
式中 is——社会折现率。
项目经济净现值等于或者大于零，表示国家为拟建项目付出的代价可以得到符合社会折现率要求的社会盈余，或者除得到符合社会折现率要求的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余。经济净现值越大，表示项目所带来的经济效益的绝对值越大。
按分析效益费用的口径不同，可分为整个项目的经济内部收益率和经济净现值，国内投资经济内部收益率和经济净现值。如果项目没有国外投资和国外借款，全投资指标与国内投资指标相同；如果项目有国外资金流入与流出，应以国内投资的经济内部收益率和经济净现值作为项目国民经济评价的评价指标。
盈亏平衡分析与敏感性分析
第四节 盈亏平衡分析与敏感性分析
一、盈亏平衡分析
盈亏平衡分析可以判断投资方案抗风险能力的大小。这种方法常用于进行生产性建设项
目的抗风险能力分析。产量的盈亏平衡分析是假定在一定时期内，固定成本、单位产品的销售，价格和变动成本都保持一个确定的量值条件下所进行的分析。
假设生产性建设项目投产后正常年份中、，生产并销售的产品数量为Q，单位产品的销售价格为P，单位产品的变动成本为V，年的固定成本为F，则有：
年总销售收益R=单位产品的销售价格X年生产并销售的产品数量=P·Q
年总成本C=年固定成本十年变动成本=F+V·Q
年销售利润E=年销售收益—年总成本=P·Q—(F+V·Q)
若使年销售利润恰好等于零，即使该项目既不盈利，也不亏本时的产量称为盈亏平衡点，
则有：
E=P·Q—(F+V·Q)=0
若用Q*表示盈亏平衡时的生产并销售的产品数量，则根据上式，即可得到：
Q*=F/（P—V）
同理，可根据(2-20)式分别得出单位产品销售价格的盈亏界限P*、单位产品变动成本的盈亏界限V*和固定成本的盈亏界限F*分别为：
P* =（F+VQ）/Q
V*=（PQ—F）/ Q
F*= (P—V)Q
若用纵轴表示销售收入和成本，横轴表示生产并销售的产品数量，则产量的盈亏平衡关系可以用图2-1表示。
当生产性建设项目产品的设计生产能力为Qo盈亏平衡点产量为Q*，则可以得到衡量风险程度的另一指标——生产负荷率。它是盈亏平衡点产量Q*占设计生产能力Qo的百分比，若用BEP表示生产负荷率，则有：
BEP=Q*/Qo×100％
生产负荷率是衡量建设项目生产负荷状况的重要指标。该值越小，该风险越小，即可以承受较大的风险；该值越大，则风险越大，即承受风险的能力差。
例8．某投资项目预计建成后的年固定成本为38万元，每件产品估计售价为45元，单位变动成本为20元，销售税率为12％。则该项目盈亏平衡点的产量为( )。
A．14839件／年
B．18110件／年
C．19388件／年
D．22050件／年
答案：C
例9．某工程方案设计生产能力为3．5万吨／年，产品销售价格为4500元／吨，单位变动成本2800元，每吨产品的税金为600元，年固定成本为2750万元．，则其盈亏平衡点的产量、最大利润分别为( )。(2004考题)
A．1．6万吨、1100万元
B．2．5万吨、1100万元
C．2．5万吨、3200万元
D．1．6万吨、3200万元
答案：B
例10.某建设项目的年设计年产能力为6500件，年固定成本为200万元，每件产品的售价为1000元，单位变动成本为600元，则该项目建成后的盈亏平衡点和生产负荷率分别为（ ）。(2005考题)
A.4200件，79.62%
B.4300件，76.92%
C.4500件，79.62%
D.5000件，76.92%
答案：D
二、敏感性分析
敏感性分析是通过分析，预测投资方案主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。所谓敏感因素，就是当该因素的量值发生很小变化时，就对评价指标产生很大影响，甚至使投资方案变为不可行的因素。因此，敏感因素对投资方案的风险影响是最大的。
敏感性分析通常是分析不确定性因素中某一因素，单独变化，其他因素保持原有预测数值不变时，对经济评价指标的影响，例如对净现值、内部收益率等指标的影响；亦可分析不确定性。因素中某几个因素发生变化，其他因素保持原有预测数量不变时，对经济评价指标的影响。后者较为繁杂，一般仅进行前者的分析。投资方案经济评价指标对某种因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时使评价指标变动的幅度，可以表示为评价指标达到临界点，如投资方案的内部收益率等于基准收益率，净现值为零时，允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化。 |
