第四节 利率与有价证券定价（一）

学习目标
主要介绍证券发行与定价。应重点掌握商业票据的概念与发行方式，有价证券的发行方式及交易手段，收益曲线与投资选择，利率和证券定价的关系。必须熟练掌握票据、债券和股票的定价公式，应结合教材中的实例，在理解的基础上对比记忆。
 
（一）有价证券的发行与交易
1、了解票据发行
（1）票据发行的涵义
票据是由出票人签发无条件约定自己或指定他人，以支付一定金额为目的，可以转让流通的凭证。它是体现债权人，债务人之间信用关系的书面文件。
短期票据的特点：高贴水性、高利润性、高风险性，因而又被称为“桥式融资”。
 
例题：单选
在西方国家被称为“桥式融资”的是(    )。
  A．浮动利率债券    B．票据发行便利
  C．银行承兑汇票    D．短期商业票据
答案：D
（2）票据发行的方式
国际上商业票据发行方式：发行公司直接发行、委托券商代为销售，贴现发行
我国银行结算中使用的票据主要有商业汇票、银行汇票、银行本票及支票
 
熟悉CD的发行
大面额可转让定期存单（CD）：面额大、期限固定、不记名（国外）、安全性强、按面额等价发行、利率高于同档次利率、可作为央行调节货币量的手段
 
例题：多项选择题
CD单就西方国家而然，其发行方式有（  ）
A.连续发行
B.间断发行
C.随借发行
D.分档发行
答案：CD
解析：西方国家发行CD的方式为随借发行和分档发行两种方式。
 
2、有价证券发行
（1）有价证券发行组成
一般由发行人、认购者、中介机构、自律性组织及有价证券监管机构组成。
（2）有价证券发行方式
在国际上一般有公募发行和私募发行两种，还包括承销机构代为发行与销售（推销、代销、助销）
股票发行可以分为新设立股份公司发行和增资扩股发行两种。
新设立股份公司发行：发起设立、募集设立；
增资扩股发行：有偿增资发行、无偿增资发行、混合增资发行
（3）我国有价证券发行方式
我国国债发行方式具体可以分为两个阶段：一是1981年至1995年国债发行采取行政分配、承购包销和公开招标方式。二是1996年开始国债发行采取国际化、市场化方式，主要有公开招标与承购包销两种形式。
我国股票发行方式分为内资股发行方式和外资股发行方式两种。
内资股发行：1990年，私募发行；1991年起，公募、核准制和预缴款的网上及网下发行；2000年2月22日起向投资者配售新股
外资股发行：境内上市外资股一般私募发行；境外上市外资股采取公开发行与国际配售结合方式。
 
3、有价证券交易
（1）掌握有价证券场内交易
有价证券场内交易是指通过证券交易所进行的有价证券交易。
证券交易所：采取价格优先、时间优先竞价原则，集合竞价和连续竞价
有价证券场内交易的四种形式：现货交易、期货交易、期权交易、信用交易（垫头交易或保证金交易）
有价证券回购交易必须具备的三个条件
证券交易所B股交易：采用无纸化和电脑申报竞价交易
（2）了解有价证券场外交易
它是通过柜台交易市场进行的有价证券交易，即在证券交易所以外进行的有价证券交易的松散、无形市场，通常是在券商的店号或店号所设的柜台进行。一般从事有价证券的现货与保证金交易。
4、了解我国票据交易的法律规定
票据交易法律规定的目的、票据法律关系的规定、票据行为的法律规定、票据贴现、票据交易等。
5、熟悉我国有价证券交易的法律规定
我国有价证券交易的法律依据主要有《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》和中国证券监督管理委员会与证券交易所制定的具体管理规定、办法等，涉及到有价证券交易法律规定目的、法律依据、上市规定、禁止交易规定等内容。
例题：多选
我国《证券法》禁止的证券交易行为有（）。
A. 委托交易　　　　　　　　　　　　B.内幕交易
C.欺诈交易 　　　　　　　　　　　　D.自助交易
E.操纵交易
答案：BCE